海致科技（股票編號 2706）的孖展超購倍數突破 4067 倍，這個數字刷新了近期新股市場的認購紀錄。一手入場費 5657 元，卻吸引到數以萬計的散戶與機構競相爭奪。與此同時，樂欣戶外（2720）首掛日便高收 102%，一手可賺 6265 元，進一步點燃市場對新股的熱情。
這場超購狂潮並非偶然。AI 概念股在過去一年間成為全球資本市場的焦點，從美股科技巨頭的估值飆升，到香港市場對 AI 企業的追捧，投資者對「人工智能」四個字的敏感度達到了前所未有的高度。但數字背後，市場情緒究竟是基於理性判斷，還是一場集體性的投機狂熱？
超購倍數的雙重解讀
4067 倍的孖展超購，乍看之下是市場對海致科技的極度看好。但細究數字背後的結構，會發現這個倍數其實是散戶與機構的共同推動結果。孖展機制本身具有槓桿效應，投資者只需支付部分本金，便可放大認購金額。當市場預期新股會出現首日暴漲時，槓桿資金會迅速湧入，形成「自我實現的預言」。
這種現象在港股市場並不罕見。過去幾年，多隻新股曾創下超千倍的孖展紀錄，但上市後表現參差。有的股票首日破發，有的則一飛沖天後迅速回落。超購倍數高，只能說明市場對「短期炒作機會」的興趣濃厚，卻未必代表公司基本面獲得廣泛認可。
另一方面，樂欣戶外首日高收 102% 的表現，無疑為市場注入了一劑強心針。散戶看到實實在在的盈利案例，自然更願意投入資金去搏新股抽籤。這種「賺錢效應」會在短期內放大市場的投機氛圍，讓原本觀望的資金也加入戰場。
AI 概念為何如此吸金
回到海致科技本身，這家企業的核心業務圍繞人工智能技術的應用與開發。在全球科技浪潮中，AI 已經從概念走向商業化，從 ChatGPT 引發的生成式 AI 熱潮，到自動駕駛、醫療診斷、金融風控等領域的深度應用，市場對 AI 企業的估值邏輯正在發生根本性變化。
過去，科技股的估值主要看營收和利潤增長，但 AI 企業的估值更多建立在「未來潛力」之上。投資者願意為技術儲備、數據資源、算法能力支付溢價，即使短期內公司仍處於虧損狀態。這種估值邏輯並非不合理，畢竟歷史上許多科技巨頭在早期也經歷過漫長的虧損期，但最終憑藉技術突破實現了爆發式增長。
問題在於，市場對 AI 概念的熱情是否已經超出了理性範圍？當每一家掛上「AI」標籤的企業都能輕易獲得超高倍數的超購，當投資者不再細究公司的技術壁壘、商業模式、競爭格局，而是單純追逐「AI」這個標籤時，泡沫的風險便開始累積。
新股市場的結構性變化
海致科技的超購狂潮，也反映出香港新股市場的一些結構性特徵。近年來，港股 IPO 市場經歷了多次波動，從曾經的全球融資中心，到一度陷入低迷，再到最近的回暖跡象。這種起伏背後，既有宏觀經濟環境的影響，也有市場投資偏好的轉變。
當前的新股市場呈現出明顯的「兩極分化」特徵。熱門板塊如科技、醫療、新能源等，往往能吸引大量資金追捧，超購倍數動輒上千倍；而傳統行業的 IPO 則冷清得多，有的甚至需要依靠基石投資者才能勉強完成融資。這種分化說明，投資者的資金並非盲目進入所有新股，而是集中流向符合「成長故事」的企業。
但這種集中也帶來了風險。當大量資金湧入少數熱門新股時，市場容易形成「擁擠交易」，一旦情緒逆轉，拋售壓力會迅速放大。去年就有多隻超購倍數極高的新股，在上市後不久便遭遇大幅回調，讓不少散戶措手不及。
投資者應該如何看待這場狂潮
對於普通投資者而言，面對超購倍數如此驚人的新股，應該保持理性的警惕。參與新股抽籤確實有機會獲得短期收益，但這種收益並非無風險。首先，超高的超購倍數意味著中籤率極低，大部分投資者可能連入場的機會都沒有。其次，即使中籤，上市首日的表現也充滿不確定性，破發並非不可能。
更重要的是，投資者需要區分「參與新股抽籤」與「長期持有」這兩種策略。前者是一種短期博弈，賺的是市場情緒的錢；後者則需要深入研究公司基本面，判斸其是否具備長期投資價值。對於 AI 概念股，技術是否真正落地、商業模式是否可持續、競爭優勢是否明顯，這些才是決定公司長期價值的關鍵因素。
海致科技究竟是一家真正具備技術實力的 AI 企業,還是只是搭上了概念股的順風車？這需要時間和市場去驗證。歷史經驗告訴我們，每一輪科技浪潮中,都會有大量企業湧現,但最終能夠脫穎而出的往往只有少數。
市場情緒與監管平衡
從監管角度來看，超購倍數過高的新股也引發了一些值得關注的問題。孖展槓桿的大量使用,會在短期內放大市場波動,一旦出現系統性風險,可能對金融穩定造成衝擊。過去幾年,監管機構已經對新股孖展業務進行了多次規範,但如何在保持市場活力與防範風險之間找到平衡,仍然是一個需要持續探索的課題。
另一方面,新股市場的活躍也有其積極意義。它為企業提供了融資渠道,為投資者創造了參與成長型企業的機會,同時也反映出市場對創新與轉型的期待。關鍵在於,如何引導這種熱情流向真正有價值的企業,而不是被純粹的概念炒作所裹挾。
海致科技的超購狂潮,或許只是新一輪 AI 投資熱潮的開始。隨著更多 AI 企業陸續上市,市場將迎來更多考驗。投資者需要在狂熱與理性之間找到平衡,既不要錯過真正的投資機會,也不要被短期的數字所迷惑。畢竟,真正能夠穿越週期的企業,從來不是靠概念炒作,而是靠紮實的技術積累與可持續的商業模式。
這場超購狂潮背後,既有機遇,也有風險。市場情緒的鐘擺永遠在擺動,唯有保持清醒的判斷,才能在波動中找到真正的價值。