港股科技股近期迎來一波罕見的集體爆發。恒生科技指數在過去5個交易日累計上漲超過10%，創下年內新高。2月10日當天，南下資金淨買入港股金額高達164.68億港元。這股熱潮的背後，DeepSeek這個名字被反覆提及。
一家中國AI企業的突破，如何能在短短幾天內撬動整個港股科技板塊？市場情緒背後，又有什麼深層次的邏輯在運作？
一場被低估的技術突破
DeepSeek在今年初發布的AI大模型，打破了業界對算力成本的固有認知。按照傳統路徑，訓練一個達到GPT-4水平的大模型，需要動輒數億美元的算力投入。DeepSeek卻用不到600萬美元的成本，做出了性能相當的產品。
這種「降本增效」的實現方式,在技術圈引發震動的同時,也讓資本市場重新審視中國科技股的估值邏輯。過去幾年，港股科技股長期承受著「估值折價」的壓力——相同業務規模的企業，在香港市場的估值往往只有美股同類公司的一半甚至更低。
DeepSeek的成功，某種程度上縮小了這種認知差距。它證明了即使在算力受限的環境下，中國企業依然能通過創新路徑實現技術突破。這對於長期被質疑「缺乏核心技術」的中國科技股來說，無疑是一劑強心針。
資金湧入背後的估值修復邏輯
恒生科技指數的成分股中，阿里巴巴、騰訊、美團等權重股在2月10日的表現格外搶眼——阿里巴巴單日上漲5.5%，美團漲幅達5.58%，騰訊也有2.06%的漲幅。這些公司本身並非AI模型的直接開發者，但市場為什麼給予如此熱烈的反應？
關鍵在於「估值修復」這個概念。港股科技股過去幾年的低迷，很大程度上源於投資者對中國科技行業「天花板」的擔憂——擔心監管環境、擔心技術壁壘、擔心國際競爭。DeepSeek的出現，重新喚起了市場對中國科技企業創新能力的信心。
南下資金在2月10日淨買入164.68億港元，這個數字本身就說明了內地投資者的態度。相比海外資金對中國科技股的謹慎，內地資金對這一波技術突破的認可度更高。他們更清楚中國企業在AI領域的真實進展，也更願意為這種「從0到1」的突破支付溢價。
從估值角度看，港股科技股當前的市盈率普遍低於美股同類公司30%以上。如果DeepSeek效應能夠持續，帶動更多中國科技企業在AI領域取得突破，那麼這種估值差距有望逐步收窄。這正是資金湧入的核心邏輯——搶占估值修復的先機。
DeepSeek V4：春節AI模型發布潮的新引爆點
市場的興奮情緒還有另一個催化劑——DeepSeek V4預計將在2月中下旬發布。根據目前透露的信息，V4版本將重點提升代碼生成能力，這意味著它可能在開發者工具領域與GitHub Copilot等產品形成直接競爭。
春節期間，中國AI行業迎來一波密集的模型發布潮。從字節跳動的豆包，到百度的文心一言，再到阿里的通義千問，各家科技巨頭都在加速推出自家的AI產品。這種「百花齊放」的局面，與幾年前動輒依賴美國開源模型的狀況形成鮮明對比。
DeepSeek V4的發布節點選在春節後，顯然經過精心考量。一方面，它能夠趁著DeepSeek品牌熱度未退時繼續造勢；另一方面，春節後是資本市場交易活躍期，更容易吸引投資者關注。如果V4版本的代碼生成能力確實如預期般出色，可能會進一步推高市場對中國AI企業的估值預期。
AI企業赴港上市：資本市場的結構性變化
一個容易被忽略的數據是：去年12月至今年1月，共有12家AI企業在香港上市。這個數字雖然看似不多，但考慮到AI行業的特殊性——高研發投入、盈利周期長、技術不確定性大——能夠在短短兩個月內吸引12家企業選擇香港作為上市地，本身就反映出港股對AI板塊的吸引力在上升。
香港市場過去給人的印象是「傳統」——金融、地產、公用事業佔據主導地位。但近兩年，隨著中概股回歸潮和科創板塊的擴容，港股的科技成分明顯增加。恒生科技指數的推出，正是這種轉變的標誌。
AI企業選擇香港上市，看重的不僅是融資平台，更是估值修復的可能性。在A股市場，AI概念股往往面臨高估值壓力，稍有業績不達預期就可能遭遇拋售。美股雖然給予科技股較高溢價，但近年來中概股的監管風險讓不少企業望而卻步。相比之下，香港既有國際化的交易環境，又與內地資本市場深度聯通，成為一個兼顧融資效率和估值穩定性的選擇。
DeepSeek效應的出現，恰好給這些新上市的AI企業提供了一個「亮相」的舞台。市場對整個AI板塊的重新定價，會讓這些公司受益於估值提升的紅利。
持續性存在的隱憂
港股科技股這一波漲勢，是否能夠持續？市場存在不同聲音。
樂觀者認為，DeepSeek只是一個開端。隨著更多中國AI企業在技術上取得突破，港股科技板塊會迎來估值重構的長週期。尤其是在AI應用層面，中國企業擁有龐大的用戶基數和豐富的應用場景，這是美國企業難以複製的優勢。
謹慎者則指出，目前的上漲更多是情緒驅動。DeepSeek的技術突破固然重要，但AI行業的商業化路徑仍不清晰。大模型訓練成本降低了，但推理成本、應用落地成本依然高昂。如果後續沒有更多實質性的業績支撐，這波估值修復可能只是曇花一現。
從歷史經驗看，港股科技股的估值修復往往需要多重因素共振——技術突破只是其中一環，還需要監管環境穩定、宏觀經濟復甦、企業盈利改善等配合。單一事件引發的上漲，持續性往往有限。
投資者該如何看待這波行情
對於普通投資者來說，DeepSeek效應帶來的港股科技股上漲，既是機會也是風險。
機會在於，港股科技股的估值仍處於歷史低位。即使經過這一波上漲，恒生科技指數的市盈率依然低於美股納斯達克指數。如果中國AI產業能夠持續突破，港股科技板塊有望迎來長期的估值修復行情。
風險在於,市場情緒往往會過度放大短期事件的影響。DeepSeek的成功不代表所有中國AI企業都能複製這種路徑。投資者需要區分哪些公司是真正有技術積累的,哪些只是蹭熱點的「概念股」。
從資金流向看，南下資金的持續買入是一個積極信號。內地投資者對港股的配置需求長期存在,而科技股作為成長性板塊,天然會吸引資金關注。但同時也要警惕「追高」風險——在短期漲幅過大後盲目進場,往往容易被套在高位。
港股科技股的這波行情,本質上是市場對中國科技企業創新能力的重新定價。DeepSeek的技術突破只是一個引子,真正決定後續走勢的,是中國AI產業能否持續產出有競爭力的產品,以及港股市場能否為這些企業提供合理的估值環境。
這不是一個短期炒作的故事,而是一場關於中國科技股長期價值的再發現。